দেশের প্রধান পুঁজিবাজার ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জ (ডিএসই) তালিকাভুক্ত দুর্বল নিম্নমানের কোম্পানির শেয়ার তালিকাচ্যুতির (delisting) প্রক্রিয়ায় ব্যাপক সংস্কারের উদ্যোগ নিয়েছে। ‘জাঙ্ক’ বা অতি নিম্নমানের শেয়ারের ভারে জর্জরিত পুঁজিবাজারকে পরিচ্ছন্ন করা এবং বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা জোরদার করতেই ডিএসই এই উদ্যোগ নিয়েছে।
সংশ্লিষ্ট সূত্রে এ তথ্য জানা গেছে।
সূত্র জানায়, তালিকাভুক্ত সিকিউরিটিজগুলোর প্রায় এক-তৃতীয়াংশ বর্তমানে ‘জেড’ (Z) ক্যাটাগরিতে স্থানান্তরিত হওয়ার প্রেক্ষাপটে এই পদক্ষেপটি নেওয়া হয়েছে; এই পরিস্থিতি মূলত বিভিন্ন কোম্পানির ব্যাপক কমপ্লায়েন্স বা বিধি-বিধান পরিপালনে ব্যর্থতা এবং দীর্ঘদিনের পরিচালনগত দুর্বলতাকেই প্রতিফলিত করে। এই পটভূমিতে, ডি-লিস্টিং বা তালিকা থেকে অপসারণের প্রক্রিয়াটিকে আরও সুবিন্যস্ত, স্বচ্ছ ও কার্যকর করার লক্ষ্যে স্টক মার্কেট নিয়ন্ত্রক সংস্থার কাছে সংস্কার প্রস্তাবনা জমা দিয়েছে সংশ্লিষ্ট স্টক এক্সচেঞ্জ।
বর্তমানে, তালিকাভুক্তি সংক্রান্ত বিধিমালা মেনে চলতে ব্যর্থ কোম্পানিগুলোকে তালিকা থেকে বাদ দেওয়ার (ডিলিস্ট করার) এখতিয়ার স্টক এক্সচেঞ্জগুলোর রয়েছে। তবে বাজারের সংশ্লিষ্ট অংশীজনদের মতে, বিশেষ করে কোম্পানি পুনরুদ্ধার, বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা এবং আইন প্রয়োগের পদক্ষেপের বিষয়ে সুনির্দিষ্ট কার্যপ্রণালী-কাঠামোর অভাব থাকায় এ ধরনের পদক্ষেপ গ্রহণ করা কঠিন হয়ে পড়েছে। এর ফলে, অনেক তালিকাভুক্ত কোম্পানি কর্তৃক বারবার নিয়ম লঙ্ঘনের ঘটনা সত্ত্বেও তালিকা থেকে বাদ দেওয়ার (ডিলিস্টিং) প্রক্রিয়াটি মূলত নিষ্ক্রিয়ই রয়ে গেছে।
তালিকা থেকে বাদ দেওয়ার আগে পুনর্বাসন-কে অগ্রাধিকার দেওয়ার পদ্ধতি
প্রস্তাবিত কাঠামোর আওতায়, ডিএসই (DSE) বাধ্যতামূলকভাবে তালিকাচ্যুতির (delisting) আগে একটি ‘পুনর্বাসন পর্যায়’ চালুর পরামর্শ দিয়েছে। এই পর্যায়ে, আর্থিক সংকটে থাকা কোম্পানিগুলোকে তাদের কার্যক্রম পুনরুদ্ধারের একটি বিস্তারিত পরিকল্পনা জমা দিতে হবে; যেখানে উল্লেখ থাকবে যে তারা কীভাবে আর্থিক স্থিতিশীলতা ফিরিয়ে আনবে এবং নিয়মকানুন বা বিধিবিধান মেনে চলার বিষয়টি নিশ্চিত করবে। স্টক এক্সচেঞ্জ কর্তৃপক্ষ একটি নির্দিষ্ট সময়সীমা জুড়ে এই পরিকল্পনাগুলোর বাস্তবায়ন প্রক্রিয়া পর্যবেক্ষণ করবে। কোনো কোম্পানি যদি তাদের পুনরুদ্ধার পরিকল্পনা বাস্তবায়নে ব্যর্থ হয় অথবা পরিকল্পনাটি যদি অবাস্তব বা অকার্যকর বলে বিবেচিত হয়, কেবল তখনই বাধ্যতামূলকভাবে তালিকাচ্যুতির প্রক্রিয়া শুরু করা হবে।
এছাড়া, এই প্রস্তাবনায় তালিকাচ্যুতির সুনির্দিষ্ট কারণ বা শর্তাবলিও চিহ্নিত করা হয়েছে। এর মধ্যে রয়েছে—দীর্ঘদিন ধরে ব্যবসায়িক কার্যক্রম বন্ধ থাকা, দীর্ঘ সময় ধরে লভ্যাংশ ঘোষণা না করা এবং বার্ষিক সাধারণ সভা (AGM) আয়োজন না করার মতো বিষয়গুলোতে বারবার নিয়ম লঙ্ঘনের ঘটনা।
স্পনসরদের জন্য কঠোর জবাবদিহিতা ব্যবস্থা
প্রক্রিয়াগত সংস্কারের পাশাপাশি, ডিএসই (DSE) কোম্পানিগুলোর স্পনসর ও পরিচালকদের জন্য কঠোর জবাবদিহিতা ব্যবস্থা চালুর প্রস্তাবও দিয়েছে। এর অন্যতম প্রধান একটি সুপারিশ হলো—আর্থিক সংকটে থাকা কোম্পানিগুলোর প্রকৃত আর্থিক অবস্থা নিরূপণ এবং আর্থিক অনিয়মের জন্য দায়ী ব্যক্তিদের শনাক্ত করতে বিশেষ নিরীক্ষা (অডিট) পরিচালনা করা।
যদি কোনো স্পনসর বা পরিচালক অব্যবস্থাপনা কিংবা তহবিল সরানোর (ফান্ড ডাইভারশন) জন্য দোষী সাব্যস্ত হন, তবে স্টক এক্সচেঞ্জ তাদের দায়িত্ব পালন থেকে বিরত রাখার প্রস্তাব করেছে।
অন্য কোনো তালিকাভুক্ত কোম্পানির পরিচালকদের ক্ষেত্রেও একই ব্যবস্থা এবং তাঁদের ব্যাংক ঋণ পাওয়ার সুযোগ সীমিত করার প্রস্তাব করা হয়েছে।
আরও কঠোর পদক্ষেপ হিসেবে, ব্যাংক ঋণ আদায়ের ক্ষেত্রে বিদ্যমান আইনি বিধানের আদলে ডিএসই (DSE) এমন বিধানের প্রস্তাব করেছে যার মাধ্যমে কোম্পানির তহবিল আত্মসাতের প্রমাণ পাওয়া গেলে দায়ী পরিচালকদের ব্যক্তিগত সম্পদ বাজেয়াপ্ত বা ক্রোক করা সম্ভব হবে।
সংস্কারের বিষয়ে ডিএসই (DSE)-এর চেয়ারম্যান মোমিনুল ইসলাম বলেছেন, বিদ্যমান নিয়ন্ত্রণ কাঠামোয় দীর্ঘদিনের যেসব ঘাটতি রয়েছে, প্রস্তাবিত পরিবর্তনের মাধ্যমে সেগুলোর সমাধান করাই এর লক্ষ্য।
তিনি বলেন, “বর্তমান ডিলিস্টিং বা তালিকা থেকে নাম প্রত্যাহারের বিধিমালার যেসব বিষয় স্পষ্টভাবে সংজ্ঞায়িত নয়, সেগুলোর সমাধানের জন্যই আমরা সংশোধনী প্রস্তাব করেছি।” তিনি আরও বলেন, “যদিও বিধিমালায় ডিলিস্টিংয়ের সুযোগ রয়েছে, কিন্তু এতে প্রক্রিয়াটি স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা হয়নি কিংবা বিনিয়োগকারীদের পর্যাপ্ত সুরক্ষার বিষয়টি নিশ্চিত করা হয়নি। এই কারণেই আমরা নিয়ন্ত্রক সংস্থার সামনে এই প্রস্তাবগুলো পেশ করেছি।
তিনি জোর দিয়ে বলেন যে, এই সংস্কারগুলো অবিলম্বে বাস্তবায়নের জন্য নয়।”এটি মূলত সিস্টেমের একটি আপগ্রেড। এটি এখনই কার্যকর করা হবে না। বাজার আরও প্রাণবন্ত হলে এবং নতুন তালিকাভুক্তি বাড়লে, আমরা একটি কাঠামোগত পদ্ধতিতে তালিকাচ্যুতির দিকে অগ্রসর হব,” মোমিনুল ইসলাম যোগ করেন।
চেয়ারম্যান জোরপূর্বক তালিকাচ্যুতির চেয়ে আলোচনার মাধ্যমে প্রস্থানের ওপরও জোর দেন। তার মতে, বাজারের বিশৃঙ্খলা এড়াতে পারস্পরিক তালিকাচ্যুতিকে অগ্রাধিকার দেওয়া হবে, যেখানে স্পনসররা স্বেচ্ছায় শেয়ার পুনঃক্রয় করবে।
“আমরা বাধ্যতামূলক ডিলিস্টিংয়ের চেয়ে পারস্পরিক সমঝোতার ভিত্তিতে ডিলিস্টিংকেই অগ্রাধিকার দিচ্ছি। এর লক্ষ্য হলো স্পন্সর ও বিনিয়োগকারী—উভয় পক্ষের জন্যই লাভজনক বা সুবিধাজনক একটি ফলাফল নিশ্চিত করা,” তিনি বলেন। তিনি আরও যোগ করেন যে, কোম্পানিকে পুনরুজ্জীবিত করার সব ধরনের প্রচেষ্টা ব্যর্থ হওয়ার পর যখন এটি নিশ্চিতভাবে অকার্যকর বা অলাভজনক বলে বিবেচিত হবে, কেবল তখনই ডিলিস্টিংয়ের সিদ্ধান্ত নেওয়া হবে।
কঠোর বিধিনিষেধের পর জেড-ক্যাটাগরির শেয়ারের দর বৃদ্ধি
ডিএসই-র তথ্য অনুযায়ী, মিউচুয়াল ফান্ড ও করপোরেট বন্ড বাদে তালিকাভুক্ত ৩৬০টি সিকিউরিটির মধ্যে ১৯৬টি ‘এ’ ক্যাটাগরিতে, ৭৫টি ‘বি’ ক্যাটাগরিতে এবং ১২৫টি ‘জেড’ ক্যাটাগরিতে রয়েছে। জেড-ক্যাটাগরির শেয়ারের দরে এই বড় ধরনের উত্থান ঘটেছে ২০২৪ সালের মে মাসে জারি করা একটি নিয়ন্ত্রক সংস্থার নির্দেশনার পর; ওই নির্দেশনায় ইস্যুয়ার কোম্পানিগুলোর জন্য শ্রেণিবিন্যাসের কঠোর মানদণ্ড নির্ধারণ করা হয়েছিল।এই নির্দেশনার আগে ‘জেড’ (Z) ক্যাটাগরির শেয়ারের সংখ্যা ছিল প্রায় ৩০টি; কিন্তু কমপ্লায়েন্স বা বিধিবদ্ধ নিয়মকানুন পালনে ব্যর্থতার কারণে বিভিন্ন কোম্পানির মান অবনমন (downgrade) হওয়ায় এই সংখ্যা দ্রুত বৃদ্ধি পায়।
বাজার বিশ্লেষকদের মতে, প্রস্তাবিত সংস্কারগুলো কার্যকরভাবে বাস্তবায়িত হলে তা বাংলাদেশের পুঁজিবাজারের শৃঙ্খলায় উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন আনতে পারে; এর ফলে দীর্ঘদিনের দুর্বল সম্পদগুলো বাজার থেকে সরে যাওয়ার পাশাপাশি স্বচ্ছতা ও বিনিয়োগকারীদের আস্থা বৃদ্ধি পেতে পারে।
