পুঁজিবাজারকে পুনরুজ্জীবিত করার লক্ষ্যে সরকার নানামুখী উদ্যোগ নিলেও গত দুইবছরের বেশি সময় বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) নতুন কোনো শেয়ার ছাড়ার অনুমোদন দেয়নি। প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বা আইপিও এর ক্ষেত্রে যে স্থবিরতা দেখা দিয়েছে, তা কেটে যাওয়ার কোনো লক্ষণই নেই। কমিশন সর্বশেষ ২০২৪ সালের মার্চ মাসে ‘টেকনো ড্রাগস’-এর আইপিও অনুমোদন করেছিল।
এমনকি নতুন সরকার দায়িত্ব গ্রহণের ছয় মাস এবং বিএসইসি এর নতুন কমিশনের মেয়াদের তিন মাস পেরিয়ে যাওয়ার পরও, আইপিও-র মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহের জন্য কোনো কোম্পানিই আনুষ্ঠানিকভাবে আবেদন করেনি।এর ফলে অদূর ভবিষ্যতে কোনো নতুন কোম্পানির শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত হওয়ার সম্ভাবনা ক্রমশ ক্ষীণ হয়ে পড়েছে।
নতুন অর্থবছরের শুরুতে নতুন আইপিও আবেদনের প্রত্যাশা করেছিলেন বাজারের সংশ্লিষ্টরা; কারণ, মূলধন সংগ্রহের প্রচেষ্টায় থাকা কোম্পানিগুলোকে তাদের বিগত ১৮০ দিনের নিরীক্ষিত আর্থিক প্রতিবেদন জমা দিতে হয়। দীর্ঘদিন ধরে আইপিও কার্যক্রম স্থবির হয়ে থাকায় ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর দীর্ঘমেয়াদী সম্প্রসারণের মূলধন সংগ্রহের একটি গুরুত্বপূর্ণ পথ কার্যত বন্ধ হয়ে গেছে, যার ফলে তারা ব্যাংক ঋণ ও নিজস্ব আয়ের ওপর আরও বেশি নির্ভরশীল হয়ে পড়েছে।
সংশ্লিষ্ট কর্মকর্তাদের তথ্যমতে, বর্তমানে বিএসইসি (BSEC)-তে অনুমোদনের অপেক্ষায় কোনো আইপিও আবেদন বা প্রস্তাব নেই।এটি ইঙ্গিত দেয় যে সমস্যাটি কেবল নিয়ন্ত্রণজনিত বিলম্বের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়। গভীর উদ্বেগের বিষয়টি হলো, সম্ভাব্য ইস্যুকারীরা প্রাথমিক আগ্রহের পর আনুষ্ঠানিক আবেদনের পর্যায়ে আর অগ্রসর হতে পারছে না।
আগ্রহ থাকলেও নেই আনুষ্ঠানিক আবেদন
বাজার সংশ্লিষ্টরা লক্ষ্য করেছেন যে, বেশ কিছু সুপ্রতিষ্ঠিত ও আর্থিকভাবে শক্তিশালী কোম্পানি শেয়ার বাজারের মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহের আগ্রহ দেখালেও, সেই আগ্রহ থেকে এখনও কোনো আনুষ্ঠানিক আবেদন জমা পড়েনি। মার্চেন্ট ব্যাংক সূত্রে জানা গেছে, তারা আইপিও এর জন্য বেশ কয়েকটি কোম্পানিকে প্রস্তুত করছেন; তবে নথিপত্র জমা দেওয়ার আগে অনেকেই নিয়ন্ত্রক সংস্থার কাছ থেকে এ বিষয়ে স্পষ্ট নির্দেশনার অপেক্ষায় রয়েছেন। বিআরবি, ডিবিএল, সিটি এবং কনফিডেন্স-এর মতো বিশিষ্ট গোষ্ঠীগুলো সম্ভাব্য ইস্যুকারী হিসেবে বাজার আলোচনায় উঠে এসেছে। এর ফলে একটি আপাতবিরোধী অচলাবস্থা তৈরি হয়েছে: কর্পোরেট আগ্রহ রয়েছে এবং মার্চেন্ট ব্যাংকাররা চুক্তির প্রস্তুতি নিচ্ছে, অথচ নিয়ন্ত্রক সংস্থার কাছে কোনো আনুষ্ঠানিক নথি পৌঁছাচ্ছে না।
নতুন সরকার, নতুন কমিশন, নতুন নিয়মাবলি
নতুন সরকার ১৭ ফেব্রুয়ারি দায়িত্ব গ্রহণ করে এবং নতুন বিএসইসি (BSEC) কমিশন ৪ জুন দায়িত্বভার গ্রহণ করে। দায়িত্ব গ্রহণের পর থেকেই বর্তমান কমিশন পুঁজিবাজারে বড় ও মানসম্পন্ন ইস্যুয়ারদের (প্রতিষ্ঠান) আকৃষ্ট করার ওপর বিশেষ গুরুত্ব দিয়ে আসছে। বিএসইসি চেয়ারম্যান মাসুদ খান সম্প্রতি উল্লেখ করেছেন যে, বাংলাদেশে এমন অনেক সুপ্রতিষ্ঠিত দেশি ও বহুজাতিক কোম্পানি রয়েছে, যাদের তালিকাভুক্তি পুঁজিবাজারকে উল্লেখযোগ্যভাবে শক্তিশালী করতে পারে।তিনি আরও জানান যে, নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি আগামী ছয় থেকে বারো মাসের মধ্যে বেশ কয়েকটি শীর্ষস্থানীয় ও গুরুত্বপূর্ণ কোম্পানিকে শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত করার লক্ষ্য নিয়ে কাজ করছে; সেই সঙ্গে তিনি ইঙ্গিত দেন যে, স্বেচ্ছায় তালিকাভুক্তির প্রক্রিয়া থমকে গেলে আইনি বাধ্যবাধকতার বিষয়টিও বিবেচনা করা হতে পারে।
বাজার সংশ্লিষ্ট সূত্রের তথ্য অনুযায়ী, ২০২৪ সালের মার্চ মাস থেকে এ পর্যন্ত আইপিও (IPO) আবেদনসহ প্রায় ১৮টি পাবলিক অফারিং প্রস্তাব বাতিল বা প্রত্যাহার করা হয়েছে। এই প্রস্তাবগুলোর মাধ্যমে পুঁজিবাজার থেকে প্রায় ১,০০০ কোটি টাকা সংগ্রহ করা সম্ভব হতো। বার্ষিক তহবিল সংগ্রহের পরিসংখ্যান থেকেও প্রাথমিক বাজারের এই সংকোচন স্পষ্ট হয়ে ওঠে। ২০২৪ সালে চারটি কোম্পানি আইপিও-র মাধ্যমে ৬৪৫ কোটি টাকা সংগ্রহ করেছে; অন্যদিকে ২০২৩ সালে চারটি কোম্পানি সংগ্রহ করেছিল প্রায় ২০২ কোটি টাকা।
কোম্পানিগুলো কেন দূরে থাকছে?
বাজার সংশ্লিষ্টরা দীর্ঘ সময় ধরে আইপিও কার্যক্রম স্থবির হয়ে থাকার পেছনে বেশ কিছু কারণকে দায়ী করছেন। এর মধ্যে অন্যতম প্রধান উদ্বেগের বিষয় হলো কোম্পানির মূল্যায়ন; কারণ উদ্যোক্তারা প্রতিকূল মূল্যে মালিকানা কমে যাওয়ার আশঙ্কায় থাকেন। নিয়ন্ত্রণসংক্রান্ত অনিশ্চয়তাও এই সতর্কতার মনোভাবকে আরও বাড়িয়ে দিচ্ছে। আইপিও-সংক্রান্ত নিয়মনীতিতে ঘন ঘন পরিবর্তনের ফলে সম্ভাব্য ইস্যুয়াররা (কোম্পানিগুলো) আবেদন জমা দেওয়ার বিষয়ে দ্বিধাগ্রস্ত হয়ে পড়ছেন। পাশাপাশি, তালিকাভুক্ত হওয়ার পরবর্তী বিভিন্ন বাধ্যবাধকতা বা কমপ্লায়েন্সের বোঝা নিয়েও কোম্পানিগুলোর মধ্যে উদ্বেগ রয়েছে। এর মধ্যে রয়েছে আর্থিক প্রতিবেদন প্রকাশ, নিরীক্ষা (অডিট), করপোরেট সুশাসন এবং স্বতন্ত্র পরিচালক নিয়োগের মতো কঠোর সব শর্তাবলি।ব্যবসায়িক মালিকরা আইপিও (IPO)-র মাধ্যমে প্রাপ্ত অর্থ ব্যবহারের ক্ষেত্রে—বিশেষ করে কার্যক্রম সম্প্রসারণ ও উচ্চ-সুদের ব্যাংক ঋণ পরিশোধের জন্য—আরও বেশি নমনীয়তা চাইছেন।
সমস্যাটি এখন আইপিও-র ‘পাইপলাইন’ বা প্রক্রিয়াধীন
আবেদনের সংখ্যা নিয়ে আইপিও সংক্রান্ত সমস্যাটি এখন আর অনুমোদনের পর্যায়ে সীমাবদ্ধ নেই, বরং তা ‘পাইপলাইন’ বা প্রক্রিয়াধীন আবেদনের সংখ্যার বিষয়ে সরে এসেছে। বর্তমানে বিএসইসি তে অনুমোদনের অপেক্ষায় কোনো আইপিও আবেদন নেই। যদিও বাংলাদেশে ৬৬টি লাইসেন্সপ্রাপ্ত মার্চেন্ট ব্যাংকার সম্ভাব্য ইস্যুয়ার বা কোম্পানিগুলোর সাথে কাজ করছে, তবুও অনেক প্রতিষ্ঠানই অপেক্ষমাণ রয়েছে—তারা এমন একটি স্থিতিশীল ও পূর্বাভাসযোগ্য নিয়ন্ত্রক পরিবেশ গড়ে ওঠার অপেক্ষায় আছে যা তাদের সিদ্ধান্ত গ্রহণে সহায়তা করবে। এই পরিস্থিতি মোকাবিলায় পুঁজিবাজার সংস্কার বিষয়ক টাস্কফোর্স আইপিও প্রক্রিয়া সহজতর করা, নিয়ন্ত্রক সংস্থার ফি কমানো, কমপ্লায়েন্স বা নিয়মকানুন পরিপালন সংক্রান্ত জটিলতা হ্রাস এবং ডিজিটাল ফাইলিং ব্যবস্থা চালুর সুপারিশ করেছে।
